经济周期与并购的关系体现在以下方面： 1、在经济扩张期，顺周期横向并购的绩效显著优于顺周期多元化并购； 2、在经济紧缩期，短期内逆周期横向并购绩效优于逆周期多元化并购绩效，但从长期看，两者间没有显著差异； 3、并购规模、企业规模及第一大股东持股比例这三个控制变量在不同经济周期阶段对并购绩效影响的差异较小，支付方式、交易的关联性和资产负债率对并购绩效的作用机理受经济周期影响较大。